Thursday November 30, 2006

ジョセフ・グランビル、という名前を聞いたことがあるだろうか？たとえ聞いたことがなくても、移動平均線を使って株を売買している人なら、グランビルの法則を知らずに利用している可能性がある。それはさておき、氏が有名になった最大の原因は、１９８１年、「持ち株を全て処分しろ」のタイムリーな警報だ。

今年８３才になったグランビル氏は、現在のマーケットをどう見ているだろうか？セントルイス・トゥデイに引用された氏の意見を読む限り、マーケットは天井が近いようだ。ダウ指数は好調に高値を更新してきたが、この指数に属する銘柄で高値を更新するものが減ってきている。また、相場の４年周期も指摘され、今は特に慎重にならなければいけないようだ。

ここでもう一人警報を鳴らす、マーク・フェイバー氏（エコノミスト）の見方も紹介しよう。「マーケットは超割高レベルに達していますが、投資者たちは全く心配していません。季節的にマーケットが強い時期ですから、株は来年の一月まで上げる可能性があります。私個人的には、ここで新たな資金を投入するのではなく、空売りすることを選びます。」

株の陰に隠れてしまい、ほとんど目立たないのだが、マーク・ハルバート氏（ハルバート・ファイナンシャル・ダイジェスト）は、国債投資家たちもあまりに強気すぎる、と指摘する。「９月２０日の連邦公開市場委員会で、短期金利の５．２５％据え置きが決定され、今日もその金利に変わりはありません。この二カ月の間、一時的に１０年物国債利回りが上昇することもありましたが、現在の利回りは９月２０日に記録されたレベルを下回っています。（国債が買われると利回りは下がる）

問題なのは、国債買いを推奨するアドバイザーやコンサルタントが多すぎるのです。片方の意見が、一方的に強い時は気をつけなければいけません。皆が「買い、買い」と騒ぐのは、マーケットの底ではなく、マーケットの天井で起きるものです。

ほとんどのアドバイザーが国債の買い推薦ですから、たしかに国債価格が上がっています。しかし統計を見ると、極端に一方の意見が優勢な時は、そのトレンドが二カ月以上続くことは、滅多にありません。ですから、国債市場はピークに近い状態です。

最新のハルバート・ボンド・ニュースレター・センチメント指標は４３．２％です。これは、アドバイザーたちがポートフォリオの何パーセントを国債に投資することを勧めているかを示したものです。先月の数値を少し上回っていますが、こんなに高い水準を記録するのは五年ぶりです。」